俄烏駁火 美國高收債底子硬

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俄烏開戰後,法人表示,對美國非投資等級債(美國高收益債)發行公司基本面的負面影響相當有限,主要因爲美高收發行公司的收入主要來自美國國內(約八成)。

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受俄烏衝突影響較明顯的產業主要在於能源業,但商品原物料價格走高,對部分能源次產業的短期現金流有利。

美國非投資等級債市場中,有許多大產業將相對不受此次地緣政治事件的影響,路博邁表示,例如能源業中的勘探生產與天然氣分銷,約佔美國高收益債指數13.5%,可望受惠於較高的商品價格。

此外,電信業與醫療保健業,各佔指數約7~10%,則是非常集中於美國本土市場的產業。而房地產和住宅建築業,佔指數約6%,則是完全專注於美國境內市場。

路博邁表示,俄烏衝突對美國高收益債直接的基本面影響有限,但在債券價格走勢、風險情緒和資產溢價方面,短期仍將受地緣政治風險影響。但高收債目前違約率低,約0.75~1%,還有信評升級相對降級爲多的有利情況,持續有利高收債市場。目前,美國高收益債市場中,BB級債的佔比仍處歷史最高水平,達50%以上。

路博邁認爲,在美國非投資等級債連續兩年創高紀錄的新債發行後,預期近期將沒有重大的到期需求;加上市場並沒有像2006~2008年時,有許多大型、過度槓桿化的槓桿收購,因此預期違約情況仍將正面。

當前的大宗商品價格環境,也對部分產業,例如:能源次產業公司,具評等上調的有利因素。基於目前美國非投資等級債利差大於400個基點,殖利益大於6%,在極低違約率環境之下,對於追求收益的投資人來說,美國非投資等級債仍將是具吸引力的標的。

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富達國際表示,由於聯準會現已開始縮減貨幣政策,購債計劃將在2022年3月結束,而升息將成爲未來數月的市場焦點。升息或縮表引發的不確定性增加,美國非投資級債成爲美股震盪格局下,對抗波動的新選擇。近期因爲俄烏糾紛與升息預期造成美國非投資級債的利差擴大,部分債券評價面具投資吸引力,反而出現修正後的投資機會。

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