2023年投資兩情境 景順趙耀庭:取決於通膨發展

2023年投資兩情境 景順趙耀庭:取決於通膨發展

(景順亞太區(日本除外)環球市場策略師趙耀庭。圖/景順投信提供)

2022年是艱辛的一年,全球因爲疫情、戰爭與通膨等衝擊,經濟呈現動盪與不穩定,隨着紛擾的2022年邁向尾聲,投資人紛紛將焦點轉向明年,面對充滿挑戰的全球金融市場,景順亞太區(日本除外)環球市場策略師趙耀庭7日發表2023年投資展望,依據貨幣政策走向及通膨發展提供兩種情境分析,他指出,央行是否會在2023年放鬆緊縮政策?將取決於未來通膨發展。

就「基礎情境」來說,趙耀庭指出,從領先經濟指標與金融情勢顯示,目前經濟週期處於收縮階段,具體而言,緊縮金融情勢不利經濟成長,然而一旦貨幣政策暫停緊縮,經濟將從收縮階段迅速邁向復甦。然而觀察近期需求面像是全球製造業新訂單,以及供給面如全球供應鏈壓力指數等指標,皆顯示通膨壓力有下滑的現象,也預示央行的積極動作可能即將放鬆。

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因此根據基礎情境分析,預期通膨趨緩,市場開始期待央行於2023年第一季暫停緊縮動作,並維持至2023年中,這有利於經濟復甦回溫,雖然全球成長仍低於趨勢,但會開始加速,並展開新一輪經濟和市場週期,帶動風險資產表現領先。

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在資產配置方面,趙耀庭認爲就目前的收縮階段來說,多數資產類別表現可能相對疲軟,在此情勢下整體採防禦性風險立場,大幅減碼股票,偏好防禦性類股。在股票佈局上,相較新興市場偏好已開發市場股票,看好高品質與低波動股票以及實質資產;在固定收益佈局上則投資級信用債優於高收益。

一旦經濟週期從收縮邁向復甦,全球風險胃納上升,則大幅加碼股票,看好週期性類股,相較已開發市場偏好新興市場股票,看好價值與小型股;在固定收益佈局上則風險性信用債優於高品質信用債。

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在「替代情境」下,會永久性通膨、經濟持續收縮。趙耀庭指出,若通膨居高不下,預測央行會持續緊縮貨幣政策更長一段時間,央行恐怕會更加鷹派,如此一來,收縮階段會維持得比基礎情境預期的更久,預期這會增加全球衰退的機率,成長情勢惡化,風險資產進一步受挫。

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